今年二季度以来，秦皇岛地区市场动力煤的交易价格继续保持快速上扬态势。
尽管在国家发改委两次限价政策的打击下，秦皇岛煤炭价格出现了连续下跌，发热量6000大卡/千克的大同优混从最高的1010-1040元/吨，下跌至940-1010元/吨；发热量5500大卡/千克的山西优混从最高的940-970元/吨，下跌至860-930元/吨。记者发现，根据煤炭运销协会提供的数据，本周秦皇岛价格没有再延续下跌态势，各不同发热量的煤种均维持了上周的价格，跌势已经止住，价格明显企稳。我们认为，煤价可能进一步回落，但是下跌空间有限，09年煤炭行业业绩仍将大幅增长。
“煤价回落，这可能是暂时的，季节性的。除了发改委价格干预的影响之外，可能还有运输方便和水电发电量上升的原因。这儿有一个七月份航线运价指数，秦皇岛到广州下跌了20.36%，秦皇岛到宁波下跌了30.42%。而夏季又是水电超发季节，水电上来了，火电发电量增幅自然会降一些。”中国煤炭运销协会副秘书长梁敦仕说。
煤价下跌空间有限
7月23日政府第二次限价后，煤炭价格出现回落。事实上，煤价下降也存在供求方面的变化。我们预计后期煤炭价格可能进一步回落，原因有以下几点。
第一，电力等重点煤炭消费企业无法承受煤价大幅上涨，出现停产、歇业现象，必然将对煤炭消费产生抑制作用。第二，目前煤炭生产企业出口煤炭的利润水平显著低于国内销售，这将打击煤炭企业出口的积极性。第三，随着高温酷暑天气的逐渐减少，电力消费和电煤需求出现回落。第四，受恶劣天气、需求下降等多方面因素影响，秦皇岛港拉煤船舶数量有所减少，交易热情明显下降。
虽然目前国内煤炭市场出现下跌，但同时也存在抑制煤炭价格下跌的因素。
首先，电价再次上调，可能导致被高煤炭价格抑制的需求得到回升。其次，进入8月份之后，山西省的大同、朔州等地的煤炭资源状况出现恶化趋势，部分发煤站的煤炭“上站”价格（发煤站的收购价格）再度出现上涨态势。8月中旬，发热量5500大卡/千克以上煤炭的“上站”价格已经达到了800元/吨（含税）左右，比7月底上涨了50元/吨左右。与此同时，上述地区发热量5500大卡/千克以上优质动力煤的资源紧张程度加剧，导致煤炭集运站“上站”和发运的煤炭质量普遍下降。
综合上述因素，我们认为，国内煤炭市场价格虽然存在下跌空间，但由于电价再次上调和优质煤炭公司资源供应紧张，煤炭价格回落空间不大，加上四季度将进入煤炭需求高峰季节，预计后期煤价将继续维持高位运行。
季节性需求将现
每年冬夏皆为煤炭需求旺季，而春秋需求相对较少，会出现煤炭库存增加，价格略有回落的情况。
据悉，近期秦皇岛港、广州港煤炭库存分别达到717万吨、213万吨，较去年同期的库存数量大幅增加，而据煤炭贸易专家黄腾介绍，秦皇岛港库存达到750万吨就需要进行疏港。中国煤炭运销协会副秘书长梁敦仕认为，这是由于季节性的煤炭需求减少，成交量减少造成的。
事实上，在港口出现煤炭压港的同时，仍有部分地区的电厂处于低库存运行，煤炭整体供需“紧平衡”状态并没有得到解决。
王帅表示，前期秦皇岛价格的回落主要是国家限价政策的作用，如果不进行限价，目前的秦皇岛的价格或许在1300元/吨以上。而限价政策也导致秦皇岛价格不再反应市场的波动，不具有可比性。他认为，如果秦皇岛价格跌破国家限制的860元/吨，才能判断市场拐点出现。
市场人士认为，当前供求的缓和很大程度上源于从夏季到冬季过渡期间的季节性煤炭需求下降，但随着冬季临近，供暖储煤的需求将再次提高煤炭需求，供求“紧平衡”将更加趋紧，而冬季市场煤价的再度攀升则是毫无疑问的。
不过，长城证券分析师表示，冬季煤炭的紧张程度可能会低于夏季，他告诉记者，9、10月份煤价会松一些，冬季随着产量增加，供求也会相对缓和。梁敦仕则表示，未来价格将基本上平稳，不大可能再出现上涨，但也不会走低。
09年煤炭行业将高增长
2008年以来国内煤炭价格上涨对上市公司业绩增长贡献明显，但这种贡献主要体现在炼焦煤和无烟煤类上市公司。生产无烟煤和炼焦煤的上市公司由于其产品市场化程度高，充分享受了煤炭价格上涨带来的收益。而对于主要生产动力煤的上市公司，由于其供给的煤炭大部分是合同煤，市场现货煤供给较少，煤炭现货价格与合同价格又存在较大差距，因此煤价上涨对其业绩增长贡献较小。不过按照目前情况，秦皇岛现货煤炭价格对下一年煤炭合同价格具有重要影响，这意味着明年重点煤炭合同价格或将出现较大上涨。
综合考虑电价上调和现货价格，我们预计明年重点煤炭合同价至少上涨100元/吨，对明年煤炭上市公司业绩增长具有重要支撑。需要指出的是，炼焦煤企业仍然有一半的煤炭产品用于动力煤市场，因此，动力煤价格上涨对炼焦煤类企业的业绩增长也有重要支撑。
总之，动力煤现货煤价上涨对今年上市公司业绩的贡献有限，但对明年煤炭行业业绩增长有重要影响，2009年煤炭行业上市公司的业绩存在巨大的上涨空间。
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